محمد جمالمع إطلاق متوقع لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في الربع الأول من عام 2024، يقول رئيس البحوث في CoinDesk Indices، تود جروث، إن العملات المشفرة الأخرى تكتسب نضجًا.
نظرًا للتحول الذي شهدته فئة الأصول الناشئة في عام 2023، يمكن القول إنه كان عامًا للانتقال. تم تطهير الموقف والرافعة المالية والفائض الاستثماري من دورة السوق السابقة في عام 2022، مما سمح بظهور بذور الدورة التالية في عام 2023. ما استمر وما زال هو سوق يتمتع بزيادة التوافق بين البروتوكولات والمشاريع، حيث يعمل البناؤون والمشاركون في السوق على تلبية احتياجات المستثمرين المؤسسيين المنظمين مع الأخذ في الاعتبار زيادة الفائدة العملية في العالم الحقيقي.
شهدت بورصات العملات المشفرة البارزة مثل FTX و Binance تغيرات في القيادة، حيث تقود السوق الآن اللاعبون المنظمون مثل Coinbase و Bullish (الآن مالك CoinDesk) و EDX. في الوقت نفسه، تشهد بورصات العقود المستقبلية التقليدية مثل CME زيادة في حجم التداول لعقود العملات المشفرة المرتبطة بالبيتكوين والإيثر (انظر الرسم البياني أدناه)، والتي تفوق الآن Binance في فتح الفائدة على عقود البيتكوين المستقبلية.
شهدنا أيضًا جهودًا متجددة في الولايات المتحدة لإدراج صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، حيث أثارت Blackrock دهشة السوق بتقديم طلبها إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات في يونيو. ساهم هذا التطور المؤسسي المشجع في دعم الطلب على البيتكوين كأصل حقيقي وكحماية من تخريب العملة في نظام مالي يغمره السيولة النقدية والتحفيز الداعم، مما يعزز سرد اعتماد الأصول الرقمية بشكل أوسع.
كانت فترة عام 2023 أيضًا فترة تقليل للارتباطات الماكرواقتصادية بين الأصول الرقمية. تمكنت العملات المشفرة من أن تكون عملة مشفرة، وانفصلت بشكل كبير عن الأسهم الأمريكية والذهب خلال العام (انظر الرسم البياني للارتباط المتداول أعلاه)، على الرغم من وجود مستويات أقل من التقلبات المتحققة مقارنة بالسنوات السابقة. بشكل مفاجئ، تحقق الإيثر مستوى تقريبًا مماثلًا من التقلبات كما في البيتكوين في عام 2023، مما ينحرف عن النمط التاريخي الذي يتمثل في تحقيق مستوى تقلب حوالي 20% أعلى بشكل عام، حيث انخفضت تقلبات البيتكوين إلى مستويات تشبه تقلبات الأسهم الفردية، وتتوافق أكثر مع فئات الأصول التقليدية.
تشير هذه التطورات بشكل جماعي إلى نضج سوق العملات المشفرة والانتقال المستمر إلى منظر مؤسسي. من المتوقع أن يكون هذا الانتقال وتوسيع النظام البيئي ليشمل مشاركين في السوق أكثر تنظيمًا وأكثر تقليديًا هو جوهر السرد للدورة السوقية التالية.
نتوقع أن يشهد عام 2024 مزيدًا من نضج سوق العملات المشفرة نحو المستثمرين المؤسسيين. يتزامن هذا التأسيس المؤسسي مع فترة أداء قوية للبيتكوين والإيثر، حتى خلال مراحل الانتهاء من دورة رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة والانفصال عن عوامل المخاطر الماكرو القصيرة الأجل، مما يشير إلى أنها تُعتبر بشكل متزايد أصولًا حقيقية فريدة، تشبه الذهب والنفط. نتوقع أن تعزز هذه الخصائص الطلب على البيتكوين والإيثر كبديل سائل ومتنوع للسندات التقليدية، وتساعد فرق توزيع الأصول على إعادة إحياء محافظهم التقليدية للأسهم/السندات بمصدر جديد وجديد لتقدير الأسعار.
نتوقع أيضًا إطلاق صندوق تداول للبيتكوين الفعلي في الربع الأول من عام 2024. على الرغم من أن هذا الرأي متفق عليه، إلا أننا نرى أنه من غير المرجح أن يكون الموافقة حدثًا “شراء الشائعات وبيع الأخبار”، على المدى المتوسط إلى الطويل، حيث يسمح بتدفق كبير من رؤوس المال إلى فئة الأصول من خلال منتج التداول المتداول المألوف والمنظم.
يجب على أي شخص يشك في الطلب المكبوت على هذه الأصول في غلاف تنظيمي أكثر تقليدي أن ينظر إلى أداء أسهم Coinbase و MicroStrategy خلال عام 2023، حيث تجاوز كل منهما أداء البيتكوين بأكثر من ضعف (انظر الرسم البياني أدناه).
سوف تسهل هذه صناديق ETF الجديدة أيضًا لمجموعة أوسع من المستثمرين، مثل المستشارين المسجلين للاستثمار (RIAs) وصناديق التقاعد وصناديق التحوط، الحصول على تعرض لفئة الأصول، وتسمح لفرق تشكيل المصرف ببناء منتجات جديدة على أساس صندوق ETF.
نعتقد أن هذه التدفقات في صناديق ETF ستوفر دعمًا طويل الأمد للسوق لم يتم تقديره بشكل كامل. مع إدارة الأصول الحالية التي تديرها RIAs والتي تقدر بحوالي 128 تريليون دولار في عام 2022 (المصدر: توقعات جمعية المستشارين للاستثمار لعام 2022)، وبفرض تخصيص محفظة بنسبة 1-2% للأصول الرقمية عبر منتج صندوق ETF فعلي، يمكن أن يجلب ذلك ما بين 1 تريليون إلى 2.5 تريليون دولار من رؤوس المال الجديدة إلى النظام البيئي للعملات المشفرة. ومع ذلك، من المهم أن نلاحظ أن هذا التدفق المحتمل لرؤوس
عمر غريب
خالد الهادي
