فهد العزازيتتوقع الجهات الرقابية في الولايات المتحدة الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في العام المقبل، مما يدفع أسعاره للارتفاع. وتشير التاريخ إلى أنه قد نشهد تباطؤًا مع اقتراب تقليص النصف في أبريل 2024، وفقًا لـ ديفيد ليانغ من شركة باث كريبتو.
التفاؤل بشأن الموافقة على طلب صندوق تداول صندوق بيتكوين النقدي أشعل ارتفاعًا تقريبًا بنسبة 49٪ في سعر بيتكوين منذ أكتوبر. من المرجح أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على طلبات متعددة بشكل متزامن لأسباب لوجستية وتوافقية. (الأرقام المذكورة تعود إلى 18 ديسمبر ما لم يُذكر خلاف ذلك).
تتركز تداولات بيتكوين النقدي على عدة منصات تداول: كوينبيس، بينانس، بايبيت وأوكس. تشكل حوالي 65٪ من تداول بيتكوين النقدي. تشكل بينانس 35.5٪، في حين تشكل بايبيت وأوكس وكوينبيس 11.3٪ و 9.2٪ و 8.9٪ على التوالي.
حجم الطلب المتوسط على بيتكوين النقدي قد انخفض منذ بداية عام 2021 ويبلغ حوالي 1652 دولارًا. على الرغم من أن أحجام الطلبات الأصغر ترتبط بالعملاء التجزئة، إلا أن العديد من المؤسسات تقسم أوامر التداول إلى أوامر أصغر لتقليل الانزلاق. من غير الحكمة أن نفترض أن العملاء التجزئة كانوا المسؤولين بشكل أساسي عن أنماط التداول الأخيرة في بيتكوين النقدي بناءً على تحليل حجم الطلبات وحده.
أنت تقرأ “كريبتو لونغ آند شورت”، نشرتنا الأسبوعية التي تتضمن رؤى وأخبار وتحليلات للمستثمر المحترف. اشترك هنا لتصلك في صندوق الوارد الخاص بك كل يوم أربعاء.
تشير ملخص تداول كوينبيس للربع الثالث من عام 2023 إلى تراجع الحجم في ثلاثة من أرباع السنة الماضية. تراجع حجم التداول بين التجزئة والمؤسسات بنفس الوتيرة خلال العام الماضي، حيث قام العملاء التجزئة والمؤسسات بتداول حوالي 4.2 مليار دولار و 24.7 مليار دولار في الربع الثالث على التوالي.
الشكل رقم 1. المصدر: كوينبيس، باث ديجيتال أدفايزرز.
وصلت فتحات العقود الآجلة لبيتكوين في مجموعة CME إلى 4.55 مليار دولار، ما يمثل حوالي 25٪ من إجمالي فتحات العقود الآجلة لبيتكوين. وصلت الفتحات الحالية إلى مستوى لم يشهده منذ الربع الثاني من عام 2022.
الشكل رقم 2. المصدر: مجموعة CME، باث ديجيتال أدفايزرز.
تمتلك غالبية مراكز عقود الآجلة لبيتكوين في CME من قبل مديري الأصول وصناديق الرافعة المالية، حيث يظهر الأول توجهًا طويلًا والثاني يظهر توجهًا قصيرًا. يبدو ذلك منطقيًا حيث يميل مديرو الأصول إلى الاستثمار بفترة زمنية أطول مقارنة بعملاء الشراء الآخرين. على النقيض من ذلك، يميل صناديق التحوط ومستشارو التداول في السلع إلى التداول بفترة زمنية أقصر والمشاركة في التداول على أساس الأساسيات والتحوط.
المستثمرون المؤسسيون يصبحون أكثر نشاطًا في مجال العملات المشفرة. تشير مجموعة CME إلى أن “متوسط حاملي الفتحات الآجلة الكبيرة لبيتكوين، الذين يمتلكون 25 عقدًا على الأقل، وصل إلى مستوى قياسي في الأسبوع الموافق لـ 7 نوفمبر 2023”.
معدل التمويل يوازن سعر العقود الآجلة المستمرة مع سعر السوق الفعلي. عندما يكون معدل التمويل إيجابيًا، يدفع حاملو العقود الطويلة رسوم التمويل إلى حاملي العقود القصيرة، والعكس صحيح. ارتفع معدل التمويل مع سعر بيتكوين النقدي، مما يشير إلى الاستياء التفاؤلي والميول الإيجابية.
انفصلت العلاقة التاريخية بين أسعار بيتكوين واهتمام المستهلك مؤخرًا. إذا كانت الافتراضية بأن اهتمام المستهلك يتم تحفيزه بشكل حصري من قبل العملاء التجزئة صحيحة، فإنه يبدو أن إما:
– يتم تحفيز العملاء التجزئة بشكل أكبر من قبل عوامل أخرى غير الأسعار.
– يتم تحفيز العملاء المؤسسيين بشكل أكبر من قبل عوامل أخرى غير الأسعار.
يبدو أن الاستثمارات المؤسسية تظهر توجهًا بناءً. يشير التحول الواضح للأعلى في منحنى العقود الآجلة في كل شهر من الربع الرابع من عام 2023 إلى النشاط الإيجابي والميول الطويلة للمستثمرين المؤسسيين.
تم تضمين موافقة صندوق التداول المتبادل في أسعار بيتكوين بما يكفي حتى يمكن أن يتم تعويض الزخم الإيجابي من الإعلان بأخذ الأرباح من الطاولة. هذا يشير إلى إمكانية عودة إلى المتوسط في الأيام بعد الإعلان. بعد ذلك، من المرجح أن يعيد السوق ضبط تركيزه على التقسيم في أبريل.
الشكل رقم 3. المصدر: بلومبرغ، باث ديجيتال أدفايزرز LLC.
عمر غريب
خالد الهادي
